USDT出现市场成交价格低于1美元锚定价的核心原因并非发行方丧失足额兑付能力，而是二级市场供需失衡、区域场外流动性枯竭、套利机制存在成本壁垒，再叠加市场情绪与外部监管环境共同作用形成的阶段性折价，多数小幅折价属于正常市场摩擦，只有深度且长期的脱锚才需要警惕储备层面的风险。很多新手会混淆一级市场兑付价格和二级市场交易价格，Tether官方的一对一美元赎回通道始终以1美元为基准，但普通散户无法直接使用该通道，只能在交易所现货市场、场外C2C市场完成买卖，这就注定USDT的实时成交价会持续在1美元上下小幅浮动，当集中抛售行为集中爆发时，价格就会明显走低。
大盘整体走熊带来的集中出金需求，是造成USDT短期折价最普遍的诱因。当比特币、以太坊等主流加密货币出现连续下跌时，大量交易者会卖出手中的山寨币和主流币换成USDT，之后再批量在C2C市场卖出USDT兑换成法币离场，短时间之内市场会涌入海量的USDT卖单，而场外收币商家的承接能力存在上限，为了快速成交，持有者只能主动压低报价，形成明显的负溢价。这种折价行情还会在合约集中清算阶段被放大，大量爆仓用户需要变卖USDT补充保证金或者直接清仓退场，进一步透支市场买盘，让USDT价格持续承压，历史上多次大盘暴跌行情中，都出现过幅度不一的临时折价。
区域场外交易生态的变化，会单独造成局部市场USDT价格持续走低，这也是很多用户发现自己所在交易区域USDT折价更明显的关键因素。在传统的场外交易体系里，大量个人商家会持续收购散户手中的USDT，平衡市场供需，一旦监管收紧导致很多U商选择暂停收币、缩减接单额度，市场上的买方力量就会快速萎缩，即便全球主流交易所链上USDT价格贴近1美元，本地C2C市场依旧会出现大幅度折价。除此之外，不同公链之间的转账拥堵、手续费暴涨也会拆分流动性，TRC20、ERC20不同链上的USDT无法瞬时互通，某一条公链上集中抛售USDT时，跨链搬运资金存在时间成本，套利资金无法及时抹平价差，也会阶段性压低局部币种价格。
套利成本的存在，阻止了市场自动快速修复折价，让低价状态可以维持一段时间。理论上机构套利者可以在二级市场低价买入折价的USDT，再通过官方通道以1美元赎回美元赚取差价，但这套操作存在多重门槛，不仅需要大额资金准入资格，还要承担赎回审核周期、转账手续费、储备资产变现耗时带来的风险，如果折价幅度不足以覆盖全部综合成本，套利资金就不会入场，折价行情便会持续延续。只有当折价空间足够丰厚，专业做市团队才会批量进场买入，逐步消化市场抛压，推动USDT价格重新向1美元回归。除非市场大面积质疑Tether储备资产的质量，引发全市场恐慌性挤兑，否则常规的折价行情一般都会在市场情绪企稳后的数天之内自行修复。
